漲幅計算

市場概況

台股大盤K線圖

台灣加權指數

高嘉瑜觀點

高嘉瑜:

在兩大因素影響下，全球市場投資風向正在轉變：第一，美國總統大選落幕，第二，新冠肺炎疫苗問世時程提前。首先是美國總統選舉結果，目前情勢為拜登當選且兩院將維持分立，拜登選前主張提高稅賦的政見，一度造成大型企業恐慌，不過，全球疫情進入冬天之後態勢加劇且景氣復甦不定，加上兩黨國會分立制衡，此狀況將使得拜登所提出的加稅政策難以過關，更何況，美國國會當務之急為推出新一輪財政政策方案以提振經濟表現；除了美國境內需求增溫，國際貿易方面，市場預期拜登對中國的立場會較川普緩和，並採用多邊談判、尋求國際合作的方式，對股市不啻為一項利多。再來談談新冠肺炎疫苗對投資市場的改變，隨著輝瑞、莫德納兩家製藥廠的臨床試驗數據高達9成有效的消息，激勵全球股市歡慶續揚，雖然市場預期疫苗普及的時間點可能落在2021年下半年，進入冬季歐美國家疫情也明顯惡化，但在疫苗曙光的催化之下，有望帶動股市資金再平衡，包括醫療生化等非科技業將重新吸引資金目光。除了上述兩家藥廠，醫療產業今年積極投入新冠肺炎藥品及疫苗研發，可說是全體總動員，根據Milken Institute統計，目前全球針對新冠肺炎有超過200項疫苗及超過300項藥物正在研發中，近期臨床實驗進展順利，讓市場樂觀預期今年年底以前疫苗上市有望。除了疫苗本身的龐大商機，疫苗上市後所創造的代工生產、儲存及運送等商機，也有機會帶動更多受惠醫療生技廠商有所表現。整體來說，新冠肺炎疫苗的正面臨床實驗結果，對人類、科學，以及股市都有很大的激勵作用，醫療產業展現其大幅進步的研發能力，預期疫苗的上市將對全球經濟復甦有很大的幫助，但相較之下，醫療產業目前本益比相對於整體股市的折價幅度，卻處於2016年以來最大，更加凸顯了醫療產業的投資價值，股市未來若搭上經濟正向成長而持續上漲的多頭列車，醫療產業有很高的機會被重新評價。事實上，生技醫療類股不只有利多提振後市看升，從基本面角度分析，表現也屬於資優生，根據Factset估計美股S&P500各產業預估獲利年增率，以醫療類股今年預估獲利增幅達8.4%之多，遠超過科技股的3.9%，為S&P500所有產業中表現最佳，在基本面良好與產業持續創新的雙重力道帶動下，表現空間值得期待。此外，隨疫苗正面消息的帶動，觀察股市資金相繼由強勢的科技成長股轉往跌深的價值股，以醫療類股自2019年至2021年獲利成長預期皆在美股各產業間名列前茅，兼具成長及價值特性，考量短中長期投資價值俱優，將是目前分批布局投資的一大優選。歷史數據同樣顯示醫療類股的投資價值，根據統計，美股S&P500自有產業分類以來近30年，醫療產業年化報酬率為11.5%，僅次於科技產業的12.8%，明顯優於整體S&P500指數的9.8%，而且相較之下，醫療產業波動度相對穩健，以1990年以來數據統計，醫療產業波動率與S&P500指數相當，醫療產業指數長期波動率約為14.4%，僅高於必需性消費產業及公用事業產業，反觀科技產業長期波動率高達21.6%，顯見醫療產業堪稱為高成長、低波動的產業。