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台灣加權指數

連勝文觀點

連勝文:

庫存回補持續，供應鏈仍然有長短料問題，下游庫存仍低，出口外銷持續成長台灣公布10 月出口額達401.4 億美元，連續第4個月創新高，較9 月成長1.2%，與去年同月相比則增長24.6%。由於疫情持續，全球供應鏈有嚴重瓶頸存在，商品長短料問題嚴重，下游通路庫存仍低，半成品跟零件庫存偏高，造成之前台股的回檔，但如果仔細觀察美國企業存貨銷售比，零售業9月仍在歷史相對低檔位置，製造業跟躉售業則有微幅下降，代表庫存回補持續，長短料問題有微幅改善，過去庫存修正循環主要是零售業庫存偏高時才會明顯導致股市回檔，只要存貨回補持續，台灣出口外銷仍可持續成長。觀察亞洲區匯市也可發現，同質性高的韓國匯率貶值持續，但台幣仍相對強硬，外資今年雖賣超台股5000多億元，但台幣仍在升值，甚至央行同意台積電加大每日換匯額度，都可以了解到台灣廠商出口強勁成長，賺取美元後，換回台幣的需求非常龐大，以及中美貿易戰沒有看到明顯降溫的情況下，台商資金回流持續，這些都是台股潛在的資金動能。科技創新驅動台灣科技業的獲利成長，加上股息殖利率仍高，外資可望回補根據統計，近1,540家上市櫃公司公布財報，合計單季稅後盈餘突破新台幣1兆元、達1.09兆元，累計前三季稅後盈餘2.98兆元，雙創歷史新高，已經比2020全年獲利2.47兆的水準高，市場預期今年整體上市櫃公司獲利可望挑戰3.9兆以上水準，按照過往現金股息發放率推算，明年有機會發放2.4兆股利。就算用比較保守角度去看，上半年企業獲利當2022年配息基準，也有發放1.91兆的實力，殖利率推估約3.6%左右。台股一直具有高股息殖利率的吸引力，加上MSCI日前公布最新台股權重，在全球標準型指數權重上升0.01百分點，為3年來首度調升，未來台股仍有機會挑戰歷史新高。目前市場預期2022年台灣企業獲利成長性約5~7%左右，其中已經保守估計原物料股獲利的衰退，用2022年獲利去回推目前台股的評價，約略在13~14倍本益比左右，過往台股合理評價約在15倍~18倍左右，隱含目前指數仍有上漲空間。展望2022年，科技創新仍是驅動台灣企業獲利成長的關鍵，包括5G手機滲透率明年將挑戰50%，電動車滲透率仍在提高，過往傳統燃油車半導體產值約320美元，走到電動車時代，半導體Content至少700美元起跳，加上因應2050年零碳排等目標，電動車滲透率的拉升速度將越來越快。2022年可以看到Windows 11推出，加上員工回到工作崗位等預期，商用PC市場將成長，Intel與AMD在PC和Server也推出改版的CPU，都將推升半導體產值跟需求持續成長，外加元宇宙等產品的逐漸問市，科技創新跟數位化浪潮下，台廠可望持續受惠。整體而言，只要庫存回補持續，科技創新腳步未見停歇，都將醞釀未來獲利上修的可能性，具備長線盈利成長跟市占率提高的台灣科技股，預期仍是台股多頭主流，未來表現仍然值得投資人關注。