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市場概況

台股大盤K線圖

台灣加權指數

艾蜜莉觀點

艾蜜莉:

今年以來隨著投資氣氛轉佳，多數市場呈現反彈走高，近期報紙都是關於中美貿易談判的良好進展、5G前景轉佳以及美國企業財報因鴿派聯準會而可望好轉等正面訊息，投資人因市場評價水準大幅降低而進場。市場雖重拾上漲動能，且投資展望更加正向，但投資人需要留意的是市場波動仍在，擇優逢低布局將是投資致勝關鍵，而相較於成熟市場，具有評價面優勢的新興市場更值得留意。近期市場的強勁反彈，一方面固然與正面消息帶動投資信心增強有關，另一方面也與評價面便宜有關，企業獲利反轉向上需要時間，也需要投資人耐心等待，新興經濟體的企業獲利已因貿易戰導致經濟動能趨緩而下修，在美國，企業獲利受到前一年度較高基期的影響，毛利也因較高成本及企業資本支出而面臨壓力。今年的美股獲利已沒有減稅效應的支撐，投資人得從下半年的獲利數字尋求支持，靠評價面驅動的市場會較為波動。成熟國家股市今年以來漲幅在一成左右，漲勢更優於新興市場，不過需留意的是，貿易戰可望結束與鴿派聯準會的利多訊息多已反應在近期走勢上，隨著市場評價水準逐漸墊高，投資人可能會將焦點轉移至經濟趨緩、各國大選以及地緣政治等不確定因素上，部分短線獲利賣壓將造成市場波動。相較之下，新興市場的評價水準較便宜，加上中美貿易爭端可望獲得解決，有助新興市場整體經濟成長前景，即使短期內仍會受到消息面與國際市場走勢影響，但低檔亦可因逢低買盤而有所支撐。在新興市場中，新興亞洲市場是現階段最看好的區域，且不論股債市皆有良好投資機會。中國貨幣政策持續寬鬆、政策支持經濟，加上中美衝突和緩，吸引外資增加在新興亞洲市場的配置，雖然中國短期經濟數據難言樂觀，但日前MSCI宣布將分三階段調高中國A股比重，分別將於5月、8月、11月分別調升至10%、15%以及20%，帶動陸股大漲，短期之內漲多可能會有回檔休息的空間，但長期而言資金將持續挹注市場，值得持續布局。亞洲債市方面，隨著中美貿易戰露出曙光，市場認為中美貿易政策達成協議的可能性大增，吸引資金轉進中國在內的亞洲債券市場，在去年歷經了10個月的淨流出後，亞債基金在去年12月開始見到資金回流，今年1月流入亞債基金的資金更高達13.57億美元，佔整體亞債基金規模的4.66%。就供需面而言，亞洲高收益債的發行量增加，投資級債則是較平穩，但需求上升可望吸收債券供給。目前仍有議題需要關注，英國脫歐的混亂顯示結果可能兩極化，可能在最後一刻妥協或是無秩序地硬脫歐，此外，目前聯準會暫停升息動作，但沒有放棄升息的念頭，也沒有表示滿足於現在的殖利率曲線。隨著市場重新振作以及利率被壓抑，聯準會可能會認為目前的環境適合採取行動，不過聯準會將審慎地進行調整，對於市場影響將較為有限。歐洲及日本的貨幣政策也逐漸接近美國，認為低利率或負利率是有利的想法逐漸消散。隨著銀行資產負債表修復以及信貸機制恢復，歐洲央行與日本央行正在通往利率正常化的道路，投資人尚未意識到這點，可能再度擔心同步緊縮，但這對美元來說是好現象。