姚元浩老婆

市場概況

台股大盤K線圖

台灣加權指數

谷月涵觀點

谷月涵:

2020年進入尾聲，今年來在新冠肺炎疫情的肆虐下，不僅日常生活大受影響，金融市場更是跌宕起伏，所幸近期伴隨著疫苗研發佳音，加上在各國政府全力以政策措施對沖疫情帶來的經濟衝擊，加上美國大選落幕，也使得市場不確定性下降，使得市場信心逐步修復。惟近期因美國紓困法案傳出雜音、時序逢耶誕假期市場交投清淡下，加上股市短線累積不少漲幅而面臨獲利調節壓力，截至24日止，近一周MSCI AC世界指數下跌0.92%。不過從近期公布的經濟數據來看，仍可觀察到全球生產活動仍持續保持擴張，11月全球PMI指數由53上升至53.7，續創2018年以來的高位，其中亞洲和美國皆延續增長態勢。美歐央行維持寬鬆貨幣政策態度，市場流動性充裕展望後市，儘管歐美地區疫情仍嚴峻，但在當局以加強防疫措施，疫苗也已進入施打階段，成熟國家可望率先普及高風險人群的疫苗施打，有助於病例數、住院和死亡人數下降，防疫限制也有望隨著疫苗接種覆蓋率增加而逐步放寬，有機會最早在明年第二季實現群體免疫。整體來看，疫情對經濟所產生的風險將趨緩的預期心理驅動下，加上當前貨幣與財政的雙寬鬆效益所帶動，在主要央行貨幣政策方面，聯準會12月會議維持每月至少1200億美元購債規模不變，並強化購債前瞻指引，歐洲央行則於本月加碼PEPP規模5000億歐元至1.85兆歐元，以及延長購債時程至2022年3月，並表示至少至2023年底，ECB都將維持PEPP到期資產再投資政策，因此在資金動能整體保持偏強預期，仍相對有利於風險性資產表現。股市相對價值顯優勢，循環性類股料優先受惠景氣復甦行情隨全球經濟有望逐步改善，循環性類股料最能受惠於景氣復甦，其更具備評價與資金配置偏低的優勢，而近來資金轉往新興市場、金融、歐洲、美國價值與美國小型股的幅度顯著增加，惟預期殖利率短期大幅上升的機會相對低，成長股在低利環境下仍易有較佳表現，中長期投資優勢仍存。現階段來看，股市盈利率(Earning yield)相較於債券殖利率(Bond yield)的相對價值上，股市仍具吸引力，儘管從本益比的絕對位置來看，股市評價稍有偏高，但若考量債市殖利率則仍處在歷史低檔，企業獲利也有望持續復甦，股市表現仍值得期待。台灣、印度股市可關注；債市可留意高息券種表現後市對於股市表現仍偏多看待，在美元弱勢之下，新興市場股市表現可望相對突出，當中又以亞洲市場中的中國、台灣、印度相對看好。中國市場方面，隨著景氣逐季復甦、企業盈利預期改善，美中對峙局勢也有望因美國大選底定而和緩，加上中國政府對於中長期經濟發展訂有明確目標及相關政策支持，後市表現仍值得期待；台股方面除了受益於疫苗問世的喜訊外，在低利環境延續，外資今年大幅賣超台股可望於後續出現回補，且台股在貿易戰與新科技趨勢上都站在有利位置，在上述條件的支持下，仍相對有利於台股表現；印度同樣因基本面持續改善，加上政府之財政刺激政策及貨幣寬鬆措施也有助於經濟活動改善，包括OECD、ADB等機構皆預估明年度印度經濟成長率有望上看8%，另一方面在美元弱勢之下也促使外資持續湧入如：印度等新興股市，資金動能亦強，表現仍值得關注。最後在債市方面，在全球低利環境延續之下，仍將有利於資金持續流往固定收益商品，高收益債資產可望持續受惠，表現可持續留意。